【读报告】《中国独角兽企业调研报告》

　　2013年11月，美国投资人艾琳·李(Aileen Lee)发布了一份报告，报告中将在私募和公开市场估值超过10亿美元的创业公司作为一个类别单独提出，并将其命名为“独角兽公司”。

　　近两年，受流动性增加、移动互联浪潮兴起等因素影响，国内市场也在最近数年间涌现了一批估值超过10亿美元的独角兽公司。

中国独角兽公司50强榜单(来自艾瑞咨询)

　　2015年9月，艾瑞咨询发布了新一期《独角兽企业估值榜》。本刊研究团队以该榜单为基础略作调整，结合媒体公开资料，从产业领域、地域分布、估值高低、创始团队等角度，对榜单上的国内50家独角兽公司进行了分析。以下是我们的主要发现。

　　1、风口造兽

　　上榜的50家独角兽公司绝大多数依托近几年的产业风口而生，成为独角兽的时间集中在2013~2015年。

　　互联网，尤其是领域成为独角兽的聚居地。互联网领域的独角兽占总数的88%。其中既有豌豆荚、Wi-Fi万能钥匙等纯粹生于的新兴公司，也有以模式为代表的、致力于利用互联网对传统行业进行改造的公司，且后者数量更大。

　　2、电商风口已过，数量占优，估值偏低

　　由图1所示，电商和是独角兽最为集中的两个领域，共同占据了榜单的半壁江山(54%)，其中又以电商为最(30%)。虽然目前仍是阿里系的、以及、等百货类电商公司占据统治地位，但电商领域亦有大量的利基市场可以开拓，几家电商独角兽都是诞生于此。比如致力于打造女性购物社区的、，主打母婴市场的辣妈帮、贝贝网等。时下正火的也已有独角兽出现，如蜜芽、洋码头。

　　尽管电商独角兽在数量上仍占多数，但其估值总额只有188.3亿美元，明显低于互联网金融(690.8亿美元)、高科技制造(630亿美元)、O2O(478.8亿美元)等领域。可见电商风口已过。

　　3、O2O市场骤热骤冷

　　O2O可谓2015年的最热词汇。如果说电子商务改造的是传统零售业，O2O的主要目标就是改造传统服务业。

　　上榜的12家O2O公司中有8家在2009年以后成立，且主打移动端，典型代表如滴滴快的、中国、、e代驾、神州专车。等几家成立较早的O2O企业起初依托PC端发展，现在也多将业务重点迁移到移动端。

　　除了和外，其他10家O2O企业的估值均在2015年达到10亿美元。但受2015年8月国内股票市场暴跌影响，资本市场突遇寒冬，此前依靠融资补贴成风的O2O市场经历了巨大震荡，甚至出现了所谓“O2O死亡潮”。

　　4、互联网金融创造最高估值

　　除电商、O2O外，互联网领域的公司还包括互联网金融(12%)、资讯(12%)、软件(10%)三类。

　　互联网金融领域的独角兽尽管只有6家(蚂蚁金服、、众安保险、拉卡拉、、)，却拥有接近700亿美元的总估值。这说明互联网金融已经快速形成了行业分化，进入门槛已经很高。

　　软件和资讯提供商是移动互联带来的原生商业。移动应用兴起后，传统的PC软件得以重塑，电子邮件、即时通讯等软件在智能手机平台也有大量使用需求。

　　此外，移动互联时代的应用场景也催生了诸多新型软件。比如，移动社交的兴起带来了图片美化应用的流行，较早在这一领域耕耘的美图秀秀已经跻身独角兽行列。

　　移动互联时代带来的碎片化、场景化的阅读习惯也改变了资讯服务的方式，以门户新闻网站为代表的传统资讯服务方式向主动推送、定制化阅读转变，以今日头条为代表的资讯服务商成为用户新宠。

　　5、制造业独角兽既大且强

　　高科技制造行业需要大量的资金和技术投入，尤其是核心技术往往需要一定时间才能转化为经济价值，因此成长为独角兽并不容易。但一旦成为独角兽，因其技术壁垒不易被突破，往往可以获得非常高的估值。

　　榜单中的大疆创新最为典型，它用了7年时间成长为独角兽，目前已在商用无人机市场占据了约70%的份额。与许多靠投资做高估值的独角兽不同的是，大疆创新的营业收入非常高，2014年达到1.3亿美元，估值为80亿美元。同属这一类别的小米、魅族、移动，体量和实力也不必多说。总体来看，与其他类型的独角兽公司相比，制造业的独角兽更加稳健。

　　6、搭伙创业成主流

　　据统计，大多数独角兽公司的创始团队由至少2个人构成，3个及以上成员的创始团队相当常见，单打独斗的创业者很少。创始团队成员之间很多为曾经的同学、同事关系，拥有良好的背景，留学回国者众多。

　　7、首次创业不易成独角兽

　　连续创业者更容易成功打造独角兽(表1)。榜单中主要创始人为连续创业的独角兽有27家，占总数的54%；11家独角兽由母公司或几家公司合资孵化，然后指派经理人管理，占22%；仅有12家独角兽的创始人为首次创业，占24%。

　　8、成长周期平均5.5年

　　从经营时间看，榜单中的公司达到10亿估值所需的平均时间为5年半。42%的独角兽成长时间在5年以上；9家独角兽的成长时间达到10年乃至更长；但也有8家上榜公司仅花1年时间就成为了独角兽(表2)。

　　在成长周期为1年的独角兽中，4家为母公司孵化，借助的是背靠大树带来的先天优势；3家公司创始人为连续创业者；只有APUS是个例外，前360副总裁李涛为首次创业，产品上线10个月即拥有了1.5亿用户，成长速度令人惊艳。

　　9、近半独角兽至少经历3轮融资

　　大多数独角兽在成长过程中经历了多轮融资。23家独角兽在C轮及以上轮次的融资时才达到10亿美元估值，占总数的46%；估值在A轮、B轮融资时达到10亿美元的独角兽各有8家，共占32%；另有8家独角兽未经融资便已获得高估值，多为实力雄厚的母公司或多家公司合资孵化而成。

　　在独角兽的投资方里，互联网三巨头的身影频频出现。据统计，50家独角兽公司中的14家接受了的投资，占总数的28%。［干货］中国独角兽企业独家调研报告

　　10、北京、上海是独角兽中心

　　据表4可以发现，独角兽们的总部更倾向于设置在相关产业政策较好的区域。最为明显的是O2O行业，12家O2O独角兽中，将总部设在和的各有5家。因为这两个城市经济最为发达，、科技实力较为领先，对于线上研发所需要的智力资源能够充分满足，同时拥有丰富的线下资源可供整合。

　　北京、上海是独角兽最为集中的地区，数量分别为21家和17家，占了总数的82%。此外，、分别依靠阿里和腾讯培养的庞大生态圈，也孵化出了一定数量的独角兽公司。其他城市特点并不明显。

　　11、企业市场是下一个风口

　　榜单上的50家独角兽企业中，48家服务于大众消费市场，仅有易商、找钢网2家服务于企业市场。对于初创企业来说，进入企业市场所需的专业性更强，需要撬动的资源更重，用互联网工具改造起来难度更大，进入门槛更高。

　　虽然企业市场的进入难度更高，但机会也更多，未来伴随互联网对传统产业改造的深入，面向企业的初创企业将有更多机会，2015年跻身独角兽行业的找钢网是先行者代表。(来源：《商业评论》 文/齐卿、罗真 编选：中国电子商务研究中心)

相关阅读：独角兽猎人难当 独角兽养成更不易

　　日前，上海互联网创新大会——谁是未来的独角兽」在上海玫瑰里举办，这次大会20名最具潜力的未来独角兽公司齐聚于此。熊猫资本创始人李论发表了《独角兽猎人是怎样炼成的》演讲。

　　李论认为，在互联网大潮的当下，留给企业创业创新的机会不是那么多了，创业者要用心留意身边的机会。李论演讲中关于独角兽的基因的主要观点有：

　　1、万亿级的市场。市场规模大才有可能诞生独角兽，独角兽不是靠吹大的;

　　2、可以提供独特的价值;

　　3、有互联网网络效应;

　　4、能通过资本的力量放大。

　　以下是李论在上海互联网创新大会上的演讲实录：

　　这是我第一次在婚礼堂参加互联网的会议。作为投资人，我一直认为投资人跟创业者联合的过程，就是一场婚姻。不管你是娶了创业者，还是嫁给了一个创业者，我觉得这本身是一场婚姻。熊猫的口号叫：“把你当宝。”这里面有2层含义：

　　1、我们把我们的投资人当宝。我们的投资人当中有国内知名的投资机构。

　　2、同时我们更把每一个创业者当宝。投资人就是各种社会资源的整合者，让投资人、创业者彼此之间的资源产生整合。而且我个人的理解是说，特别是在上海这样的地方。我们明显发现江浙的创业者跟北京的创业者是有极大差异的。上海的创业者，包括江浙的创业者，有很多是有着一定基础的。他的零起步的概率，比北京要低很多。我们更多的是像说，创业者手里面没有的资源，通过投资人的方式给资金、资源、视角加以整合。所以我们的口号简单一点，就叫“熊猫资本，把你当宝”得了。

　　很不幸，到今天为止我作为机构投资人。我是2009年出去创业，办了一家公司给了纳斯达克上市。但是我胆子比较小，当事人比较疯狂的时候我觉得把公司卖了。我卖完那个公司相对财务自由之后，我就出来做个人天使。2012年的时候做了我前面一家机构，从2012年年底开始正式成为机构投资人，到今天为止至今没有投到一家公司估值在10个亿美元以上。虽然我个人投出有七八个公司估值都是在三亿美金以上的，但是至今没有投到一个十亿美金以上的公司。

　　在万众创新，万民创业的大潮推动下。都出来创业了，我认为很多人有可能是因为找不到工作，所以创业了。你想，在过往中国如果能够以IPO或者并购为标准，有多少家公司呢？以IPO为标准大概不超过40家，也就是说成功概率十万分之一。如果你希望，当然我不是说，如果你做的产业不能成为独角兽，你就不应该创业，我觉得应该创业。为什么？我觉得不应该把创业过度的夸大。

　　我看到很多创业者，比如：做媒体的。我还看到一个创业公司做小视频的，10几个年轻人聚在一块儿，活的很好。一年大概有三四千万的收入，抛掉成本，十七个人还能创造500万左右的利润，我觉得很好。但是他们被创业大潮裹胁之后，也出来融资。你为什么需要我投你？因为你的基因已经注定了，你不是去成为一个巨无霸。成为巨无霸，你不一定快乐。你成为独角兽就一定快乐吗？你企业的大小，掌握多少金钱跟快乐有没有关系？有关系，但是一定没有必然的关系。我觉得更多的时候，创业应该是找一个让自己快乐的事情，而不是说一定要把这个事情做成多么多么的，我甚至认为不是伟大，是庞大。那不是创业的标准。这是第一点。

　　今天因为大会的主题是独角兽，没办法，不能免俗。我们再说一说独角兽。什么样的企业能够成为独角兽？

　　首先，第一这个事儿必须要能够成为独角兽的事儿。

　　第二，创业者本人要成长为能够驾驭独角兽的人。

　　第三，应该就是所有的投资人都会老掉牙的话题，就是人跟事要有一定的匹配度。

　　这个世界我认为真正留给创新的机会已经没有那么多了，其实并不一定有那么多的机会。我们真正应该着眼的，我认为：经常是独角兽太大，以至于很多人看不见他。或者我们的创业者并不具有产业背景，所以只盯着小小的互联网上的机会。其实在创业当中，有大量的跟GDP相关的东西的机会，那才是真正能够成为独角兽的机会。其实很简单，你打开我们整个的中国GDP的构成来看，GDP大的组成部分有什么？工业领域内，钢铁、能源、物流等等这些。大不大？都很大。都是万亿级市场以上的。我觉得第一个你要考虑的就是市场规模，有没有万亿级。我不知道在座的有没有做美甲创业，美发创业的？我觉得可以创业，但是那一定不是独角兽。市场规模，地域限制已经决定了，不是成为独角兽的。但是能不能成为一个好的创业项目呢？完全有可能，但是基因就注定了不是好的独角兽。

　　你一定要催生成独角兽结果就长成什么了？穆铁柱，个子很好，但是一点不灵活，那就属于在激素推动下长成的。我们很多时候发现，基因、种系决定了你的规模就是那么大，不能长成那么大的。所以说如果你们的理想是，我就要做一家独角兽的公司。第一个，你要看你的市场够不够大，是不是万亿级的市场。作为投资机构我们也只瞄准投万亿级的市场，这也是我们没有投美甲美发的原因。因为我们觉得我们的责任不是快乐，我们的责任是给投资人带来更高的回报率，所以我必须找到独角兽、投到独角兽，我也必须锤炼出好的项目。

　　房的市场、车的市场、能源的市场，B2B的供应链的市场，这些都是万亿级的市场，都很大。我们看有些投资机构就集中在物流的市场上投资，投出了很多专业性的市场出来。而我们房的交易投资上，比如：目前房的交易做的比较好的有哪些？链家。还有什么？爱屋吉屋。我一直说一个投资人的价值在哪儿？投资人的价值其实跟互联网人的思维价值是一样的，只是你的催化剂跟加速器。要把你的创业项目从十年、二十年累计的规模，用资本、互联网思维的方法，用互联网指数增长的打法，让你在很快的3-5年时间里面能够产生规模。我不知道今天有多少来宾是平时会使用美团的，我是从来没有用过。但是你会使用大众点评吗？一定会。我相信没有人手机里没有大众点评，美团一旦把资金流断流不烧钱，这个公司挂的会很快。你仔细想一想，对于像我这样的人，如果没有点评，我的生活会变得很糟糕。

　　你的创业项目有没有提供一个特别的价值出来？互联网的创业已经不是能够简简单单的提供一种链接。我不知道这边有没有同学是做B2B的。B2B里面也有找塑料，找化工等等。这种网站我个人都是比较悲观，虽然估值增长的比较快，但是也只是简单的完成了撮合交易。这边人很多，那边人也很多，我把你们撮合，你们俩交易完了，但是交易真的跟我有关系吗？有关系的是在我的平台上找到自己。但是你不能提供某种独特价值的时候，你会发现你竞争对手源源不断的会出现。烧钱一定不是奠定一个独特的价值，这是一个点。你能不能提供独特的价值？我认为是你在考量自己创业时候的一个关键点。紧接着是你有没有互联网的网络效应？我的理解就是说，前一两年不怕你长的很慢，但是当你长到一定数的时候，你的用户数会从指数级的成长。

　　很多公司你要成为巨无霸，能够成为独角兽，能够成为十亿美金以上的公司。在如今的资本市场催生下，看起来一个公司从“没有”到“十亿美金”的估值。甚至有些公司花12个月、18个就能达到。但是估值十亿美金，就代表你真正成为独角兽成功了吗？不一定。

　　往往一个公司要成为纳斯达克、纽交所、A股上市公司都要花五年以上的时间，所以创业者要特别耐的住寂寞，不要忽视指数的增长。一年增长20%、30%，连续五年、七年以后，指数级的增长规模将是很大的。要扎扎实实打造的东西是，你在将来有互联网网络效应的时候具有爆发力的东西。

　　我不知道大家有没有关注过“知乎”，“知乎”发展到第27个月的时候，我曾经专门找“知乎”的人看过一个数据，到27个月的时候，“知呼”的用户数都没有到百万级。但是它的优势在于耐得住寂寞，用了接近30个月的时间打磨了最早的这一批坚实的用户，同时把产品打磨清楚。你能不能一开始打磨很好的内核，为后面指数型的增长做好准备。同时，还要通过资本的力量扩大。你这个事情资本推动下去之后，钱不是万能的，钱以外的事情全部要靠你们，但是没有钱又是万万不能的。用资本的力量推大，并不等于烧钱，而是很巧妙的用资本的经验、护城河，把早期的内核打造清楚。我们自己一直有一个标准，怎么样看待一个好的创业者，我觉得他对成功一定有很好的渴望度。我们见过很多创业者觉得很优秀，但是不敢投。为什么？因为我觉得他对成功已经没有了那份渴望，或者他对成功也有渴望，没有那么大的野心。这种创业者，我觉得也可以很成功，也许可以经营一个公司，让自己的员工和自己的家人，让自己活的很幸福。我从来不认为这种创业者不伟大，他们也很伟大，但是要成为独角兽的企业，我认为必须要有足够大的野心。

　　什么叫作框架体系？我经常有一个标准叫作，A档的人做A档的事，一定要投。A档的人做B档的事，也一定要投。B等的人做A等的事，得琢磨一下。A档的事竞争的人太多了，是适不适合驾驭这个独角兽？我们要掂量。什么样的是A档的人，创业者一定要有一个体系。体系是很虚的东西，甚至有的时候并不是有没有经营管理的思路，而是你的涉猎范围够不够广。

　　我认为一个好的创业者，一定是一个杂家。我经常喜欢读书的时候不好好读书，总是喜欢看课外书的人。他是一个杂家，同时他对于这个世界怎么运行的，甚至对这个宇宙有自己的观点，他知道《佛经》讲什么，道教讲些什么。创业者最后是对人类的了解，对人的了解，对市场的理解。如果你不是杂家，没有自己的一套体系，你是无法干成一个企业家的。你可能对一个行业很了解，你可能只能干副总裁或者部门经理，但是你无法成为企业的领头人。企业的CEO最多的事情，可能并不是具体运营企业，而是通常我们说的三件事，找钱、找人和定战略。有了体系之后，你就知道需要在什么时间点找什么样的人放到岗位上来。以及在什么时间点，我自己亲身去干一干。这个事情是非常关键的，有没有这个体系，这个体系其实是怎么看待这个世界，以及看待人生、婚姻、爱情等等这一系列，我认为是有没有自己的框架体系。A的人，我从来不跟他聊具体业务，只聊人生。我至今为止不投游戏，只投过一个游戏项目，最后被并购了。

　　我认为游戏就是虚构出一个人生出来，你就是满足人作为人内心的其它非物质的需求。你对人生有理解以后，你做出来的游戏一定是好玩的。史玉柱也不懂游戏，他为什么能够把巨人做的好，就是因为对人生有理解。

　　我们再看开放的心态。什么是开放的心态？创业的过程里面会有各种各样的磨难，今天融资不顺，明天公司里面哪个高管要离职，又出去跟你做竞争对手了，还有竞争对手黑你服务器等等。好的创业者一定要认为，在你的发展过程里面所有的人都是你的资源，你的员工是你的资源、合伙人是你的资源，甚至竞争对手都是你的资源。所有的人都是你的资源，就看你有没有开放的心态。你就开放的心态，才能把所有的资源整合起来。如果没有开放的心态，整天苦大仇深，也不愿意跟别人分享、透露，我觉得企业也很难做大。我觉得心态不开放的人可能可以做科学家，但是无法做企业家。可以做科学家，可以做艺术家等等，但是我认为无法做企业领袖。伴随着开放心态，就会有好的学习的能力。这个年代是知识爆炸的年代，信息也很爆炸。但是有很多时候，创业的过程当中，我们并不要求所有的创业者一开始就所有的都知道，但是他要有很好的学习能力。

　　我见过的创业者当中，大概第一次见完之后，有70%的创业者我不会想见第二次。有30%会再聊第二次，但是很不幸30%我聊的创业者当中，有90%的人第二次见的时候打分会跟第一次差距很大。为什么？因为他可能见了很多投资人，也准备了很久。第一次可以把他的体系说的很完整，说很多不知道的东西，但是回去对不起，我学习了。我花了很多功夫，第二次他又重新跟我说了一遍，我就会大跌眼镜。好的创业者三天不见都会发现有变化，真正让我爱的创业者，就是投完他之后，每两个礼拜跟他开一次会，你都会发现这个哥们又有新东西了。开放的心态，强大的学习能力，我认为是能够驾驭独角兽企业的未来企业领袖的基本诉求。最后一个，愿意分享。一定要愿意分享，不管是金钱还是权力，还是你的所有的一切，我认为只有一个好的，愿意分享的人，才能够成为一个企业家。一个独角兽不是独吃户，不是所有的东西都自己一个人吃，这样的人，我相信一定长不大。

　　由于时间关系，我就分享这些。

　　上海这块创业土地，我认为大多数创业者是非常务实的。我们也很高兴，因为我们基金本身也在。我们四个合伙人都来自于江浙地区，所以我们愿意好好的耕耘上海的创业者。因为上海的创业者我认为很多的创业者具有很好的领导力的基础，完全具有1-10的能力能够成为下一个独角兽。

　　我们可以看到一个很奇怪的现象，2013年以前我们谈到08年。如果我们把整个创业按照年限来分，08年以前是一个时代，08年-2013年又是一个时代。我们会发现08年以前上海出来很多好的项目。包括陈天桥的盛大等等企业很多，那个年代需要经济运作，什么都没有。互联网技术太长，但是随着百度在北京有了以后，包括阿里在杭州等等，这样一些，新浪起来以后，08年-2012年这一拨，基本上互联网大的公司没有在上海。

　　2012年、2013年以后，上海的巨头公司会越来越多。正是因为上海创业者很扎实，上海的创业者知道什么叫不浮夸，他知道怎么样管理自己的欲望。就跟很多基金一样，我们看很多基金动不动说：我这个基金前三年账面回报40倍。的确是，在现在你投资一个公司估值涨40倍是很简单的事情。但是不知道有没有下一轮，可能永远不会了，直接死了。这种情况，我觉得对比到创业企业也一样，很多公司一开始很热，赚了很多估值等等，但是他不够扎实，不够耐得住寂寞，不够愿意挑战别人不愿意做的事情。而上海的创业者、江浙的创业者，我们从小我们的父母就跟我们说：不要说大话，下巴要拖的住，不要做托底棺材。

　　所以熊猫愿意精益运营，好好挖掘真正能够成为10亿美金、100亿美金的巨无霸公司的经营。

　　谢谢!（来源：比特网）

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